三年銷量近40萬副，毛利35.2%，XREAL港股申請書透露了哪些信息？

日前，港交所披露了智能眼鏡公司XREAL的IPO上市申請書。

XREAL是國內智能眼鏡行業的頭部企業之一，有著AR四小龍之稱。去年下半年以來，國內陸續傳出各大智能眼鏡企業計劃IPO的消息，而XREAL可能是其中最快的一家，有望沖擊“國內智能眼鏡第一股”。

申請書共有354頁，里面披露了企業營收、產品線、銷量、相關風險等信息。（注：公眾號主頁回復XREAL可獲取原文件）

申請書提到，XREAL目前有Air系列、One系列、Light-Ultra-Aura系列三條產品線，分體式AR眼鏡是企業產品主力。2023年-2025年總銷量分別為13.7萬臺、12.5萬臺、13.4萬臺，累計銷量達到39.6萬。各系列的銷量以及均價可看下圖。

企業近三年營收分別為3.90億、3.945億、5.16億人民幣，呈逐年遞增趨勢。收入構成上，AR眼鏡及配件占絕對主導，2025年占比92.2%。其中，AR眼鏡銷售收入在2025年達4.03億元，占總收入的78.1%。

企業暫未實現正向營收，近三年企業分別虧損8.82億元、7.09億元、4.56億元，三年累計虧損超過20億元；扣非后凈虧損分別為4.37億元、3.75億元、2.50億元，累計超過10.5億元。

虧損原因主要由于可轉換優先股的公允價值變動（非現金支出）、持續的高額研發投入（如2025年為1.83億元）以及全球市場推廣費用。

申請書提到兩項重要指標反映XREAL企業經營狀況正在逐步好轉，如毛利率從2023年的18.8%提升到了2025年的35.2%。此外，經營費用比率從2023年的137.6%下降到了2025年的82.7%。

XREAL是國內出海布局做的比較好的智能眼鏡企業，銷售網絡覆蓋40個國家和地區，美國、日本和歐洲是前三大市場。2025年海外收入占比超過了70%。

XREAL 2017年成立至今累計進行了12輪融資，融資總額達到了約4.33億美元。資方包括阿里巴巴、快手、蔚來資本、云鋒基金、紅杉中國、Gentle Monster、高瓴、洪泰、中金資本、金浦投資、順為資本、CPE源峰、華創資本、愛奇藝等。創始人徐馳博士及其關聯實體為單一最大股東集團，持股約27.98%。

最新一輪融資發生在今年1月，完成了6776萬美金的融資，投后估值為8.33億美元。

寫在最后

有數據指出，從提交港股申請書（遞表）到正式掛牌上市，時間周期一般在8-13個月左右。雷鳥創新最早在去年11月傳出規劃IPO，而Rokid也在上個月傳出港股IPO的消息。

從去年的融資潮到今年沖擊IPO，國內AI眼鏡競爭愈演愈烈。如果能順利成為“第一股”，想必能收獲更多市場關注，并有利于進一步加速企業發展。誰能拔得頭籌，讓我們持續關注。

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