移動支付標準前景不明 國民技術被懸空

     曾在上市之初倍受機構青睞的國內IC第一股，國民技術（300077）終于在2011年的春天讓之前一直看好它的人們失望了。50.77%和51.37%的營業收入和凈利潤增長幅度顯然與市場對這個創業板高成長股的期望有很大差距。公司股價在年報披露當天僅漲幅0.09%，在前日下挫1.35%后，昨日小幅回收0.43%。

      愛建證券電子元器件分析師朱志勇在接受記者采訪時說：“市場對移動支付未來強大的市場空間的極高預期，使得國民技術一直都是創業板的明星股；但移動支付標準現在面臨的不確定性，并且市場普遍認為公司將失去這一優勢，導致支撐公司未來發展的強烈預期消失，機構也開始紛紛逃離。未來的國民技術將面臨從未有過的戰略挑戰。”

　　RF-SIM收入下降拖累業績

　　國民技術2010年年報顯示，去年公司營業收入同比增長50.77%，凈利潤同比增長51.37%，擬10轉10送5派5。國金證券陳運紅認為，公司2010年業績低于預期的關鍵在于RF-SIM業務。2010年上半年公司RF-SIM收入1.2億多，而下半年RF-SIM受移動支付戰略調整的影響，出貨大幅下降，不足上半年的一半的量(約70萬片左右)，收入僅5000多萬；RF-SIM收入大幅下降是業績低于市場預期的關鍵因素。

　　國民技術證券代表師鍵偉告訴記者：“其實我認為公司2010年業績還是不錯的，只是沒有達到市場的要求，但一切還是應以實際情況作為衡量標準。從產品銷售來看，我們只是移動支付這塊沒有達到預期，但移動支付標準發生變動一事是之前我們和市場都沒有預料到的，我們其實已經盡全力縮小影響了。”他指出，現在市場上是2.4G射頻技術和中國銀聯的標準都在使用，這給公司在移動支付的業務利潤上帶來了一定的沖擊。“但目前，移動支付的標準在短期內還存在很大的不確定性，這與以后行業的競爭、政策的導向都有很大的關聯。因此，我們目前在這塊業務上已經做出了一些調整和規避，具體還不方便透露。”

　　機構“失望”集體離去

　　國民技術一直都是機構鐘愛之選，從去年4月30日上市起，就不斷獲得了來自機構的增持和建倉。2010年半年報顯示，公司前十大無限售股東全是新進基金，持股數達到418.31萬股，占流通股的19.22%。這個勢頭在去年三季報中有呈增無減之勢，三季報的前十大機構持股數達到566.94萬股，占流通股比例升至20.84%。

　　然而，機構們卻在年報中悄然而去。公司2010年年報顯示，匯添富成長焦點(519068,基金吧)股票型證券投資基金減持113.79萬股，華寶興業行業精選(240010,基金吧)股票型證券投資基金、華寶興業多策略增長(240005,基金吧)證券投資基金、長信增利動態策略(519993,基金吧)股票型證券投資基金分別減持19.85萬股、10萬股、18萬股。雖然同時有來自德盛精選股票證券投資基金等機構共83.62萬股的建倉，但前十大無限售股東的持股數降至222.54萬股，相應占比降為8.18%。

　　對此，朱志勇表示：“機構的集體離去是因為公司在移動支付這塊的超預期的因素不存在了。預期決定估值水平，因此未來國民技術業績增長空間的縮小也將導致股價估值的回歸。”

　　預期落空增長動力何來

　　公司證券代表和分析師都表示目前移動支付的標準還不存在一個確定的標準，投資者對國民技術的未來也表示出了很大的擔憂。機構無情的離去預示著它們在第一時間規避了存在的風險，即失去了移動支付優勢的國民技術，未來將何去何從？

　　對此，師健偉向記者談道：“公司2010年移動支付業務占比25%，在公司總利潤中的比例大致也為這個數字，移動支付業務目前并非公司最大的收入來源。如果在未來2.4G射頻技術將不再應用于移動支付，那么首先公司會嘗試將此技術應用在其他芯片技術應用上，總之我們絕不會棄用這個技術，至于會不會引進NFC技術，這個現在還不好做預測，確實存在的未知性太大了。”

　　朱志勇也表示：“國民技術在移動支付的落敗，只是讓之前籠罩在公司身上的光環消失了，對公司的業績本身并沒有致命的影響。因為公司最主要的業務還在于安全芯片上。”

　　國金證券陳運紅則指出，公司新產品研發開拓巨大增量市場。公司重點培育的CMMB移動電視芯片以及可信計算等新產品有望為公司貢獻一定的收入；TD-LTE射頻收發模塊、PA(射頻功放)試片非常成功，EMV中的安全芯片公司也在國際標準驗證之中，預計2011年內出來。同時表示，盡管在移動支付解決方案推廣上存在挑戰，但公司仍然在自主創新的2.4G移動支付領域堅持不斷投入，研發具有領先性的技術、產品解決方案，并不斷推進公司三個方向上的業務拓展。