營收破50億、生成式AI增51%、EBITDA首轉正！商湯的盈利拐點來了？

3月24日，商湯科技正式發布2025年度業績公告，公司全年總收入50.15億元，同比激增32.9%，創下近三年最快增速；年度虧損收窄至17.82億元，同比大幅收窄58.6%；下半年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達3.8億元，上市后首次轉正。

公告顯示，2025年，商湯通過“算力基礎設施-大模型研發-大模型應用”三位一體的協同戰略，實現了技術原始創新與商業閉環的全面共振和成果。

收入結構優化，生成式AI成核心增長引擎

商湯2025年的營收增長，是源于核心業務結構的戰略性升級。財報顯示，公司2025年全年的生成式AI業務收入達36.3億元，同比增長51%，占總收入比重從2024年的63.7%提升至72.4%，已然成為驅動增長的核心引擎。

這一增長的背后，是“技術-產品-場景”閉環模式的有效運轉。商湯依托“日日新”多模態大模型，構建了從算力支撐到應用落地的完整路徑，在辦公、教育、金融、營銷及內容生成等戰略賽道實現深度滲透。

在泛辦公領域，商湯小浣熊家族已累計服務超過1500萬個人用戶與數千家企業客戶，全年月活增長7倍，業務分析周期縮短90%，顯著提升辦公效率。在智能營銷領域，商湯全面覆蓋電商全流程，與值得買科技達成深度戰略合作，提升了店鋪運營效率20倍、直播運營效率6倍、流量投放效率5倍、實時監控效率3倍。在內容創作領域，創作智能體Seko直接輸出長達3分鐘/集，可連續生成100集內容，上線后迅速匯聚超30萬創作者，月活用戶（MAU）達10萬。

與此同時，商湯在C端應用方面同樣展現出強勁爆發力。“咔皮Kapi”系列產品成功累計用戶規模突破千萬級，驗證了AI原生應用的爆發力。其中，咔皮相機作為行業首款基于多模態大模型的AI拍照助手，以中國原創出海的姿態在全球多國AppStore登頂榜首；咔皮記賬作為“年輕人的AI財務助手”，2025年用戶規模實現快速增長，T+1留存率穩居70%的行業頂尖水平，成為商湯AI技術自然融入日常生活的標桿。

更重要的是，商湯通過一體化產業解決方案，將計算平臺、模型及應用聯合商業化，培育了可跨行業復制的最佳實踐。這些規模化落地的行業應用，不僅貢獻了穩健收入，還通過高價值決策數據反哺模型底層邏輯推理能力，形成了“應用-數據-技術”的正向循環，為生成式AI業務的持續增長奠定了堅實基礎。

視覺AI迎來收獲期，“1+X”戰略成效顯著

在生成式AI高歌猛進的同時，商湯的傳統優勢業務——視覺AI也迎來關鍵轉折點。該業務首次實現凈利潤，且連續兩年保持正現金流，成為驅動集團收入增長與現金流改善的堅實支柱。

財報顯示，商湯視覺AI業務收入為10.83億元，同比增長3.4%。值得注意的是，受益于國內需求回升及海每外市場持續增長，視覺AI正通過多模態視覺智能體進入二次增長，2025年下半年的收入同比增長率達到20.9%，呈現加速復蘇態勢。

這份穩健表現背后，是商湯在計算機視覺領域多年的深厚積累。公司已連續九年蟬聯CV市場份額第一，在東南亞、東北亞、中東等地的客戶持續復購其視覺AI的產品與服務，并且在過去一年吸引了更多南美、歐洲等客戶的關注，形成了可復制可規模化的“中國式出海方案”。

更值得關注的是，2025年，商湯堅定執行“1+X”戰略，構建了“母艦（集團）提供底座，子艦（生態）競逐賽道”的高效協同體系，實現了從單一業務增長向生態價值倍增的跨越。其中，“1”代表商湯AI云等核心業務，“X”代表智能駕駛、智慧醫療、元蘿卜（家庭機器人）及智慧零售等創新業務。

2025年，端側芯片、智能駕駛業務板塊已成功完成融資并實現出表獨立運營。另外，今年2月，X生態企業大曉機器人宣布完成天使輪融資，由螞蟻集團領投，啟明創投、金景資本、聯想創投等機構跟投，老股東商湯國香資本持續增資。這一系列動作標志著商湯的創新業務在獨立賽道中正加速成長。

技術突破夯實競爭壁壘，NEO架構開啟新篇章

作為AI技術驅動型企業，商湯始終將研發視為立身之本。財報數據顯示，2025年，公司繼續保持高強度研發投入，全年研發開支達37.75億元。

在2025年這一年里，商湯在大模型架構創新、訓練范式、推理效率、空間理解等多個維度取得突破性進展，持續保持國內領先水平。11月，公司發布并開源的日日新空間智能模型SenseNova-SI-1.3，在集成多項國際權威空間智能指標的綜合評測中位列全球第一，性能超越Gemini-3-Pro等國際巨頭模型；12月，商湯聯合生態企業發布的開源具身原生世界模型Kairos-SenseNova，成為首個實現“多模態理解-生成-預測”一體化的模型。

更值得關注的是，2025年12月，商湯發布并開源了全新原生多模態模型架構NEO。該架構僅需業界同等模型十分之一的訓練數據和算力，即可達到頂尖性能。這一突破，標志著商湯在多模態融合道路上邁入新一代發展階段。

基于NEO架構的持續迭代，商湯預計將于2026年第二季度推出基于第二代NEO架構的全新基礎模型，該模型有望在效能與性價比上實現倍數級躍升，為智能體AI的廣泛應用提供更強大的底層支撐。

技術突破之外，商湯在算力基礎設施層面同樣加速布局。截至2025年底，商湯大裝置運營算力總規模已提升至4.04萬PetaFLOPS（FP16），并聯合華為昇騰、海光、寒武紀等十余家芯片廠商共同發布“商湯大裝置算力Mall”，在沙特落地中國首個出海國產算力集群。這一系列布局，為商湯在全球AI競賽中構建起穩固的算力護城河。

寫在最后

綜合來看，商湯2025年年報勾勒出一幅清晰的轉型圖景：營收加速增長、虧損大幅收窄、現金流首次轉正、核心技術持續突破、生態業務獨立造血。五大維度的同步改善，不僅是商湯自身戰略轉型的成功驗證，也在一定程度上折射出中國AI產業從技術探索走向商業閉環的演進軌跡。

從技術投入期的“燒錢”模式，到生成式AI驅動的規模化增長，再到EBITDA轉正的盈利拐點，商湯的這條轉型路徑為中國AI企業提供了可借鑒、可復制的發展范式。展望未來，隨著AI智能體時代的到來，商湯憑借深厚的多模態技術積累、扎實的算力基礎設施和完善的“1+X”生態布局，有望在全球AI競爭格局中占據有利位置。

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