頭頂 “ 中國第一MEMS傳感器企業 ” 歌爾微 擬赴港上市！

歌爾股份推進新策略，子公司歌爾微擬獨立登陸港交所。

9月13日晚，歌爾股份（002241.SZ）發布通知，計劃將其控股的子公司歌爾微電子股份有限公司（簡稱“歌爾微”）分拆，以在香港聯合交易所主板實現單獨上市。分拆后，歌爾股份的股權架構將保持穩定，且繼續保留對歌爾微的控股地位。

歌爾微（及其控股子公司）是歌爾股份集團內專注于MEMS（微機電系統）器件及微系統模塊研發、生產和銷售的唯一實體。在股權配置上，歌爾股份作為歌爾微的主要股東，持有其87.75%的股份。

重啟分拆 上半年曾終止創業板上市

筆者此前有關注到，歌爾股份對歌爾微的分拆上市已籌劃多年。

2021年起，歌爾微著手籌備A股創業板上市，雖于2022年10月19日通過審核，卻未推進至注冊階段。直至2024年5月，歌爾股份宣布中止歌爾微的上市計劃。對于此番決定，歌爾股份闡述，鑒于當前市場環境及資本運作全局考慮，經多方深入討論與審慎評估，公司決定撤回歌爾微在創業板的上市申請，并終止相關分拆進程。

歌爾微系歌爾股份內唯一從事MEMS傳感交互器件及微系統模組研發、生產與銷售的企業，戰略聚焦MEMS傳感交互器件、系統及整合垂直產業生態。

根據Yole數據，2020-2022年歌爾微在全球MEMS廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球MEMS廠商十強中唯一一家中國企業。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學傳感器市場份額持續位居全球第一。

盡管歌爾微自主研發的MEMS聲學傳感器芯片性能與外購芯片旗鼓相當，但在客戶全面評估產品性能、穩定性、供貨連續性及過往供貨記錄后，自研芯片進入客戶供應鏈的流程更為復雜，耗時更長，致使自研芯片貢獻的收入占比較低，占歌爾微MEMS產品總出貨量的比重依然不高。為此，歌爾微需持續增強自研芯片的技術實力與性能指標，并優化客戶導入流程。若自研芯片難以滿足市場需求或客戶導入進程遲緩，將對公司的運營成果與長遠發展構成不利影響。

此外，歌爾微還面臨單一供應商依賴風險，以及對少數客戶的高度依賴，尤其是向英飛凌的大量采購，占采購總額比重較大，雙方雖已建立穩固的長期合作關系，但一旦合作生變且缺乏有效的替代方案，將對歌爾微的經營業績構成重大威脅。同時，歌爾微的客戶群相對集中，尤其是對蘋果產業鏈的依賴顯著。目前，其主要服務于全球領先的消費電子與汽車電子品牌及其核心供應商，這些客戶市場競爭力強，與歌爾微的合作歷史悠久且穩定。然而，若與這些關鍵客戶（尤其是蘋果）的合作關系出現波動，將對歌爾微的經營業績帶來嚴重沖擊。

歌爾微作為全球MEMS聲學傳感器市場的重要參與者，分拆上市后，將借助資本市場資源，加大投入，把握AI智能硬件發展機遇，為股東創造更大價值。

小結

近年來，AI大模型及語音交互技術迅猛發展，高性能MEMS聲學傳感器等核心器件迎來新機遇，AI智能眼鏡、AR等新品亦將爆發增長，促進SIP微系統模組應用。歌爾微，作為國內MEMS與微系統模組龍頭，擬借獨立上市融資，把握行業契機。

獨立上市將使歌爾股份更聚焦資源，深耕光學、聲學等領域，與歌爾微業務形成良性互動，協同發展。

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