胡路：智能卡發卡量大幅增加　恒寶股份收入業績維持高速增長

　　事件描述

　　恒寶股份發布2014年度業績快報。報告顯示，公司2014年全年實現營業收入15.65億元，同比增長24.14%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比增長46.64%。2014年公司全面攤薄EPS為0.42元。

　　報告要點

　　1、發卡量同比大幅增加，支撐公司業績實現高速增長：

　　2014年公司營業收入實現快速增長，主要原因在于：

　　1）金融IC卡行業維持高景氣，致使公司金融IC卡發卡量保持高速增長態勢；

　　2）2014年中國移動4G實現迅猛發展，4G換卡拉動公司通信SIM卡發卡量大幅增加。凈利潤實現高速增長的主要原因在于，公司收入實現大幅增長的同時，固定費用得以攤薄，規模效應顯現致使公司毛利率水平穩步提升。可以預見，隨著公司智能卡發卡量延續快速增長，公司業績仍將保持高速增長趨勢。

　　2、智能卡高景氣+新產品進展順利，確保公司持續高速成長：

　　我們預計，未來兩年公司所處的智能卡行業依然維持高景氣，具體而言：

　　1）金融IC卡新增發卡量持續增長的同時，34億張磁條卡向金融IC卡替換的替代需求開始逐步釋放，金融IC卡行業景氣周期將明顯拉長；

　　2）中國4G進入加速推廣期，4G發展普及催生大量通信SIM卡替換需求，通信SIM卡新一輪行業成長周期已然啟動；

　　3）隨著移動支付受理環境逐步完善、移動支付消費習慣逐步形成、三大運營商繼續加大移動支付推廣力度，中國移動支付行業邁入加速發展期，移動支付卡行業景氣度明顯提升。此外，公司新產品呈現出良好發展態勢，具體而言：

　　1）“營改增”稅制改革拉動稅控盤市場需求提升，2014年公司稅控盤訂單實現大幅增長，未來兩年公司稅控盤高增長趨勢仍將延續；

　　2）公司互聯網金融終端已入圍農行和建行，此外，公司MPOS產品進展順利，逐漸進入銀行測試招標階段。

　　3、外延式并購積極推進，開辟公司全新成長空間：

　　2014年12月31日，上海恒毓投資中心正式掛牌成立，標志著公司移動支付安全產業基金對外投資取得積極進展。可以預見，公司后續將加快外延式擴張步伐，投資移動支付終端、生物識別、電子認證、數據安全等產品，實現戰略轉型。