航天信息：核心業務增長期待加速

08年中期業績數據，本期實現營業收入25.00億元，同比增長19.05％，實現歸屬于母公司的凈利潤為2.84億元，同比增長26.19％,每股收益為0.46元。

　　從公司本期分類業務情況來看，作為公司核心業務的增值稅專用發票防偽稅控系統及配套設備業務出現了下滑，同比減少7.75％，但是毛利率提升9.25個百分點。

    由于國內每年能夠進入一般納稅人范圍的企業數量大體穩定，但今年以來國內經濟形

　　勢錯綜復雜，這也影響到了實體企業增長情況，預計上半年公司增值稅用戶增長數量低于往年，而毛利率提升主要是在設備銷售中配套產品占比下降所致。

　　公司的IC卡業務也出現了7.08％的負增長，同時毛利率情況也不樂觀，也出現了4.13個百分點的下滑，預計是由于國內二代身份證增量需求逐漸下降導致。由于該項業務在公司收入中占比較低，細分行業的調整對公司影響不大。

　　網絡、軟件與系統集成業務上半年經營情況樂觀，收入增長30.20％，盈利能力同樣得到提升，整體毛利率提升3.82個百分點。主要在于公司基于自身優勢，加強了與政府部門的合作，加大了在系統集成業務上開拓力度。同時借助知生渠道優勢，逐漸向用戶推銷公司自行開發的軟件產品，該業務未來仍然具有樂觀的發展前景。

　　公司近年來利用渠道優勢，大力加強計算機產品的分銷，本期該項業務同比增長44.39％，但毛利率下降1.39％個百分點，僅有8.28％，該項業務未來仍然具有較高的發展速度，但是預計毛利率水平將逐漸下降。

　　公司本期三項費用合計增長達到22.56％，其中占比最高的管理費用增長33.17％，這一數據高于收入增長，公司自身業務發展過程中費用控制要加強，銷售費用增長12.61％，這與公司核心業務壟斷特征相符合，財務費用仍然為收益，而且大幅增長。

　　目前，公司在增值稅稅控設備銷售領域具有法定的壟斷地位，近期看，公司業績增長主要來自計算機設備分銷與“金盾工程”，中期來自稅控收款機的推廣以及一般納稅人認定標準降低后促進的增值稅設備銷售，長期看公司將著力于RFID及衛星應用產業。有鑒于此，我們維持對于公司的盈利預測，預計公司08、09 年每股收益分別為1.00、1.20元，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：政府相關部門對于一般納稅人的認定標準的修訂政策遲遲不能推出，從而影響公司增值稅稅控設備的銷售。公司非核心業務的發展具有一定不確定性。