航天信息：1.6億現金洽購實達外設

“S*ST實達（600734.SH）現有的外設資產將被剝離，在將其相對成熟的外設業務轉賣航天信息(600271行情,股吧)（600271.SH）之后，實達會以一個純地產公司的面目恢復上市。” 

　　近日知情人士透露，幾家意向企業在與S*ST實達商談外設業務的轉賣事宜，而航天信息勝出的可能性非常大，原因在于航天信息可能的純現金收購方式。 

　　在市場上，航天信息是一只“績優股”，這家以增值稅專用發票防偽稅控系統及配套設備為主業的上市公司，因其高技術門檻和行業壟斷地位，一直保持著優良的盈利水平。2007年，公司全年實現營業總收入48.25億元，同比增長30.22%，營業利潤6.55億元。 

　　收購實達優質資產 

　　“外設是S*ST實達目前資產最好的一塊，即使不考慮溢價，這部分資產價值也達到了1.6億。”據該知情人士透露，目前S*ST實達正在進行恢復上市前的重組工作，其中最重要的任務是解決一系列的債務問題，因此公司控股股東希望以現金的方式處理掉這部分外設資產。 

　　而航天信息無疑是最合適的收購者之一，截至2007年中期，航天信息賬上擁有20億的巨額現金資產。“充足的現金貯備和良好的現金流，是航天信息未來發展的良好基礎，而且公司也承諾，未來將花5億~8億的資金來用于收購。”光大證券分析師殷鳴說。 

　　S*ST實達的外設業務基礎良好，市場前景看好，一直保持贏利，在業績好的時候，一年的銷售收入達到7、8億，利潤也有幾千萬之多。 

　年報顯示，2007年S*ST實達外設的核心產品——實達終端銷售總量近13萬臺，連續16年蟬聯國內市場占有率第一；打印機產品銷量約11萬臺套，較2006年增長10%，其中高端存折打印機銷售量增長更是高達4.5%，繼續保持了針打市場國內品牌領先地位。 

　　2007年，S*ST實達外設實現營業收入約4億元，實現純利1000多萬元，支撐和維系了實達的主營業務。如果現在注入一些流動資金，很快就能恢復以前業務頂峰。 

　　除了航天信息之外， S*ST實達目前第二大股東福建電子信息集團也有意收購這部分資產，但通過股份置換方式進行的收購，不是S*ST實達股東們接受的最佳方式。 

　　兩年后目標營收百億 

　　根據航天信息發展規劃，到2010年，公司力爭實現100億元的銷售收入，其中稅務及配套產品50億，公安系統產品10億元以上，IC卡業務10億元以上，數字媒體等其他業務貢獻余下的30億元收入。 

　　“現在距離2010年時間已經不多了，如果要實現這個目標，要加速發展外延業務。”航天信息證券事務代表朱凱說。 

　　2007年8月，航天信息投資2550萬元收購了湖南航天衛星通信科技有限公司51%的股權，進入移動衛星通信領域。 

　　但是此次收購所投入的資金規模比較小，與公司承諾的并夠規模有差距，對湖南衛通的收購只是一個起點，航天信息對外收購是一個持續過程，與實達外設的洽購也是航天信息加速外延業務發展的一個信號。 

　　除此之外，航天信息在其他外延業務方面也有突破。目前，在手機電視方面，公司將與廣電系統合作開發基于CMMB標準的手機、GPS等移動終端視頻產品，而這是與“3G”并列的國內另一套移動視頻解決方案。 

　　同時，IC卡業務也是未來重要的一個增長極。公司已在涿州建立了新的卡生產線，產品包括稅控收款機配套IC卡，RFID卡等，首期產能將達5000萬張。 

　　而航天信息目前已承接了公安部的“金盾工程”，年收入在3個億左右。未來結合公司RFID(射頻識別技術)，公司產品還可以運用到全國公安的車輛識別管理、汽車牌照管理、流動人口管理以及指揮調度系統等方面。 

　　受益政策性增長 

　　“政策性的推動可能帶來的業務增長機會，其核心業務防偽稅控系統將遵循這樣的軌跡。我國降低一般納稅人標準的政策預期已經非常明確，相關政策已經進入審批流程，這意味著航天信息將會獲得更多的客戶和收入。”航天信息人士說。 

　　所謂“增值稅一般納稅人”，是指年銷售額滿足一定標準的企業，目前國稅總局規定的標準為商業企業年銷售額180萬元、工業企業年銷售額100萬元，國內符合這一標準的一般納稅人約160萬至180萬戶。而在這一標準之下，被稱作“小規模納稅人”的小型企業大約在1000萬戶左右。 

　　“金稅工程”被列為國字號工程，就是由于防偽稅控系統對稅收征管的效果明顯，正是從加強征管的角度，監管部門有動力促進用戶范圍的擴大。而為了適應這一政策趨勢，公司已經開發出了新產品以降低納稅人的負擔，以適應未來漸進式放大的市場需求。 

　　航天信息已經形成的行業知名度和品牌優勢，也正推動著公司在與防偽稅控相同性質領域的業務拓展，其中之一就是稅控收款機市場。 

　　據了解，今年以來航天信息的稅控收款機業務已經啟動，目前已經成功入圍北京、上海、大連等多個地區的招標，并且進入石化等壟斷行業。 

　　此外，在海關、農產品(000061行情,股吧)收購等存在業務機會的領域，公司也紛紛取得進展。目前，將農產品收購發票納入公司防偽系統管理已經在一些地區展開，將海關使用的非增值稅專用發票抵扣憑證納入管理也正在討論之中。 

　　“對航天信息的成長潛力的擔憂，從2004年開始就一直存在，但公司近年來的業績增長卻一直不斷打破人們的疑惑。我們依然認為防偽稅控業務不缺乏增長的潛力。”光大證券分析師殷鳴說，從長期看，國家擴大一般納稅人的管理范圍的政策預期非常明確，這將推動公司用戶呈倍數級增長，公司對服務網絡的整合以及差異化產品的推出都將是防偽稅控業務增長的動力。 

　　非防偽稅控成新引擎 

　　“一直以來，航天信息的利潤主要依靠壟斷性質的防偽稅控業務，其市場能力被質疑，而實際上，其非防偽稅控業務盈利能力并不差，該業務的增長提高了對渠道和服務力量的利用率，具有很強的邊際效用。”廣大證券殷鳴說。 

　　在市場上，航天信息一直是一家有爭議的科技企業，憑借其行政指派和技術優勢現實了對國內市場的壟斷。市場一直對其業務的壟斷地位和成長的潛力充滿疑問，認為防偽稅控業務的高盈利有其壟斷的特性，在市場化程度較高的行業中是難以達到的。 

　　同時，從2004年開始，市場對于航天信息的成長潛力提出了擔憂，對防偽稅控業務增長的潛力存在疑慮。 

　　但是殷鳴認為，航天信息非防偽稅控業務的高速發展可以成為公司未來增長的一個新引擎。他認為，市場對于公司高速增長的系統集成和硬件銷售等業務盈利能力不強，利潤貢獻不大沒有必要的聯系，而實際上公司的2007年年報已經體現了公司非防偽稅控業務的高速增長。 

　　借助金稅業務的渠道發展非稅控業務提高了對渠道和服務力量的利用率，具有很強的邊際效用。因此公司非防偽稅控業務的實際盈利能力并不差，非防偽稅控業務的發展也證實了公司較強的市場能力。